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麦捷科技:立足电感,布局射频,迎接5G再出发

2018-11-30 09:23:19 来源:电子变压器与电感网

深耕被动元器件,产品多线布局。麦捷科技成立于 2001 年,2012 年于深交所上市。2015 年收购星源电子,以及长兴电子 51%股权。2016 年非公开发行投入 SAW 滤波器以及 MPIM 小尺寸电感项目。2017 年收购金之川 67.5%股权,2018 年参股重庆胜普电子。

深耕被动元器件,产品多线布局。麦捷科技成立于 2001 年,2012 年于深交所上市。2015 年收购星源电子,以及长兴电子 51%股权。2016 年非公开发行投入 SAW 滤波器以及 MPIM 小尺寸电感项目。2017 年收购金之川 67.5%股权,2018 年参股重庆胜普电子(重庆声光电公司控股子公司)。公司从电感业务出发,在被动元器件领域逐渐布局高端功率电感(MPIM 小尺寸电感),大功率电感,射频 SAW 滤波器,新产品有望推动业务大幅增长。

MPIM 一体成型电感,受益终端小型化趋势。一体成型电感在高端智能机中用量较大,主流手机制造商也已经纷纷开始使用。在一体成型电感领域,村田(含 Toko),乾坤科技、Vishay 以及奇力新占据全球大部分产能。公司 MPIM项目计划建成后,将达到一体电感 22.8 亿只/年产能,截至 2018 年上半年,MPIM 电感已实现营业收入 6037 万元,实现效益约 967 万元。待项目完全建设完成并达产,我们认为 MPIM 电感将成为麦捷科技业务增长重要驱动力。

SAW 滤波器国产替代拉开帷幕。根据 Yole Development 今年 7 月数据,2017年全球射频前端滤波器市场约 80 亿美元,2023 年达到 225亿美元。目前 SAW主要厂商有村田、太阳诱电、TDK(RF360)以及 Wisol 等。麦捷科技计划年产滤波器 9.4 亿只,同时在 SAW 滤波器和重庆声光电公司展开紧密合作。2018 年上半年项目已实现收入 1122 万元。随着大客户市场不断突破及产能良率逐渐爬坡,我们认为公司有望成为国内 SAW 滤波器第一梯队供应商。

金之川-大尺寸磁性器件受益 5G 通信基站建设。金之川主要产品为大尺寸磁性器件/变压器,主要用于通讯基站、雷达、导航等设备,以及 LED、汽车电子等领域。金之川的产品线及客户将与麦捷科技达到非常好的互补与协同。金之川在移动通信领域的客户比较稳定,华为、中兴、艾默生网络能源、三星和 GE 等国际一流品牌客户皆是其稳定的合作伙伴。随着国内 5G基站建设投资启动,相信金之川有望直接受益。

海通证券看好该公司在未来智能手机射频器件国产替代以及 5G 基站大功率电感器件中的布局,预计麦捷科技在 2018-2020 年营业收入为 18.86 亿元(+31%),23.6 亿元(+25%),27.83 亿元(+18%);归母净利润分别为 1.35亿元(+138%),1.95 亿元(+44%)和 2.67 亿元(+37%)。

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